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一场牛市一场梦:尊重时间 寻求确定

文章出处: 人气:发表时间:2019-07-16 09:19

  尊重时间 寻求确定

  笔者的投资理念很简单,可浓缩成两句话,那就是“尊重时间、寻求确定”。而“时间”的这个概念,笔者则将它定义为:“耐得住寂寞”。

  回望过去,所谓一场牛市一场梦,梦醒时分再回首,尽管市场解读层出不穷,但是不外乎围绕着资产定价理论阐述的三大维度展开:企业盈利、无风险利率和风险偏好。这三维空间的研究体系固然经典,但往往容易忽视了时间的价值,从而幻想经济转型迅速完成而不断推高创业板泡沫,漠视传统行业产业去化而错失龙头股盛宴。有鉴于此,笔者试图引入时间要素构建投资的四维空间,重点从时间轴的维度挖掘投资机会。

  重视时间,是对收益和风险的深刻理解。正所谓,“资本市场,追涨杀跌易,理性独守难。”复盘回望,从一个长期的视角来看,无论阶段性股价如何惊险回撤,真正收益率靠前的多是具有核心竞争力的公司。这些公司或行业高速增长,或企业家禀赋极佳,这两大价值均随着时间不断发酵并最终得到市场认可。对于一些比较好的企业、行业,笔者愿意给他们充足的时间去兑现。还有一些传统企业,通过改善经营能提高市占率、利润率,有较高的业绩增速,也愿意给他们充足的时间来兑现。因此,我个人注重从时间轴的维度挖掘投资机会,并挖掘估值已经调整到位的重点公司长期持有,充分享受业绩增长带来的股价提升。

  重视时间,是对人性和概率的深刻理解。从某种意义来说,投资是透过自身研究体系的盲人摸象行为,因此再成熟的投资策略也会造成观察结果的偏差。北宋王安石在《游褒禅山记》中写道:“夫夷以近,则游者众;险以远,则至者少。而世之奇伟、瑰怪、非常之观,常在于险远”。这段话转而用于我们理解A股市场也颇有启发,它深刻地阐述了好的投资机会往往在人迹罕至的地方,因为人人都在盲人摸象,参与的人越多,股价偏差往往越大。当市场上涨的方向、时点和幅度往往不可兼得时,放弃时点的组合投资策略是提高胜率法宝。

  近来也不断有投资人问我,如何看待未来市场?展望下一个20年,我认为中国依然是全球最具活力的经济体,我对中国经济持续增长充满信心,而经济的增长必将带来企业盈利的持续提升,成为股价上涨的最终决定力量;同时我也认为中国股市具有鲜明的“羊群效应”特征,在底部时往往是市场最悲观绝望的时刻,因此只有具有独立的判断能力和坚强的意志力,才能在下跌时愈发乐观。

  市场就像一面镜子,若你怀着投机博弈的心态而来,市场将影射你的“追涨杀跌”和“匆忙焦躁”;若你布下长期价值投资的种子,市场将结出“耐心坚守”和“孤独淡定”。我一直致力于引导基金的持有人及投资者回归价值投资的本源,做长期理性布局,当净值波动时多一份坚守,少一分焦躁和追涨杀跌。所以,我想再次重申,很多时候基金的长期利益与短期利益是无法兼顾的,很多时候我也只能选择恪守自己的投资理念,始终将基业长青视为最优先的追求,我期望你们能与我一道种下理性淡定的种子,收获深入研究与耐心坚持的果实。

  最后,投资是一个看似简单实则专业性极强的工作,任何时候都要努力控制贪欲和恐惧。我是一个独立性很强的基金经理,目标是在行情不利于自己时,控制回撤和波动,而在行情有利于自己时,可以重仓获得最大回报。春种一粒粟,秋收万颗子,在公募的下一个20年,我们将以时间钥匙打开投资的四维空间,并在里面积极寻找风险收益比高的品种,期待着时间的玫瑰催生出价值的芬芳。

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